Las Bolsas americanas tocan techo, continúa la incertidumbre global
Carlos Bocanegra Baquero, director Renta 4 Granada

Tras un verano muy alcista en las Bolsas americanas, con los valores tecnológicos liderando el movimiento alcista, se han alcanzado niveles objetivo de valoración, provocando una brusca corrección en las últimas jornadas, tras los mensajes lanzados por los Bancos centrales, que fueron recibidos con decepción y frialdad por parte de los mercados, y sobre todo, por la segunda oleada de la pandemia covid-19, que está provocando una nueva recaída de la actividad económica, e incluso, algunas restricciones a la movilidad, que limitan en gran medida la actividad económica. Los principales organismos internacionales, como la OCDE, o el mismo BCE, han alertado recientemente sobre el elevado nivel de incertidumbre económica existente en la Eurozona, ante una recuperación económica que se presenta incierta, desigual e incompleta, con una recuperación ahora en forma de “K”, es decir, con una clara divergencia sectorial, con sectores ganadores que saldrán reforzados de la crisis, como el sector tecnológico y digital, salud y atención sanitaria, farmacéuticas y biotecnología, etc., y otros sectores que se están viendo muy perjudicados por la situación actual de pandemia y restricciones a la movilidad.

A nivel bursátil, desde los mínimos de marzo pasado ha habido una recuperación espectacular de los mercados norteamericanos, liderados por la tecnología, con el Nasdaq-100 con subidas superiores al 20% en el presente ejercicio 2020, junto a materias primas como el oro, la plata y metales preciosos, que siguen actuando como activo refugio frente a la incertidumbre, y sin embargo, siguen en tendencia bajista los valores ligados a sectores como el financiero, consumo, turismo, etc. muy afectados por las restricciones actuales ligadas a la pandemia covid-19.

En nuestra opinión, las caídas en renta variable son oportunidades de compra a medio plazo, aunque algunos mercados presentan valoraciones exigentes tras las recientes subidas, consideramos que la renta variable sigue siendo el activo que presenta mejor binomio rentabilidad-riesgo, a medio plazo, para perfiles adecuados, que estén dispuestos a soportar la volatilidad, sobre todo, en un entorno de bajos tipos de interés, cercanos a cero, o incluso negativos, durante un prolongado periodo de tiempo, a consecuencia de las agresivas medidas de estímulos monetarios puestas en marcha por los principales Bancos Centrales de todo el mundo, y las cuantías (miles de millones) de los espectaculares programas de apoyo fiscal puestos en marcha por los principales gobiernos, para luchar contra los efectos nocivos del “coronavirus” en las economías. También habrá que estar muy atentos al desarrollo de una vacuna covid-19 que sea segura y fiable para su comercialización, a nivel generalizado, y que permita recuperar la confianza para superar la pandemia a nivel global, evitando además complicaciones con la gripe común, el próximo otoño, lo que puede aumentar la incertidumbre sobre la situación sanitaria a corto plazo. En el caso del Ibex 35 español, la recuperación bursátil tiene forma de “tick”, estando más penalizado este mercado por los efectos negativos de la pandemia en la economía, la gestión de la crisis sanitaria en el país, con un número elevado de rebrotes, y el excesivo aumento del gasto y déficit público, que está teniendo un gran impacto en la confianza de los agentes económicos, lo que está provocando un aumento del endeudamiento y del nivel de paro en España. Actualmente, los principales riesgos de los mercados a nivel global son: recuperación económica inferior a la prevista, tensiones geopolíticas internacionales, elecciones EEUU en noviembre, Brexit sin acuerdo, demora en el desarrollo de la vacuna covid-19, etc. Desde un punto de vista técnico, manejamos un escenario con rangos iniciales de 6.450 a 7.300 puntos para el Ibex 35, de 3.030 a 3.400 puntos para el EuroStoxx 50, y de 3.130 a 3.400 puntos para el S&P 500. El índice Dow Jones americano ha formado un techo relevante.

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