Crecimiento global y recuperación en 2021
Carlos Bocanegra Baquero, director Renta 4 Banco Granada
Tras una fuerte recuperación de las Bolsas el pasado mes de noviembre, el último mes del año ha servido para consolidar niveles, e incluso, alcanzar nuevos máximos históricos para las Bolsas en EEUU. Los inversores comienzan a recuperar el optimismo a medio plazo, con el comienzo de las vacunaciones en EEUU y Europa, para controlar la pandemia covid-19, durante el próximo año 2021, y bajo esa hipótesis, se espera que sea un ejercicio de recuperación económica gradual, con una paulatina normalización de la actividad económica, ante la progresiva reducción del riesgo sanitario, por ese proceso masivo de vacunación de la población. Habrá que estar atentos a la evolución de la nueva cepa del covid, aparecida en Reino Unido, que parece ser mucho más contagiosa, así como al posible acuerdo comercial en torno al Brexit, para regular las relaciones comerciales de ambos exsocios, post-Brexit, sobre derechos pesqueros, y otros aspectos comerciales de interés.
La recuperación económica para 2021 se presenta incierta, desigual e incompleta, con una recuperación en forma de “K”, es decir, con una clara divergencia sectorial, o posiblemente en “W”, tras el impacto negativo de la segunda ola, con sectores ganadores que saldrán reforzados de la crisis, como el sector tecnológico y digital, salud y atención sanitaria, farmacéuticas y biotecnología, etc., y otros sectores que se están viendo muy perjudicados por la situación actual de pandemia y restricciones a la movilidad.
A nivel bursátil, desde los mínimos de marzo pasado, ha habido una recuperación espectacular de los mercados norteamericanos, liderados por la tecnología, con el Nasdaq-100 con subidas superiores al 40% en el presente ejercicio 2020, lo que contrasta con la evolución de otros mercados, como el español, muy castigado por el efecto de la pandemia y la inestabilidad política en nuestro país. En nuestra opinión, ya veníamos indicando en anteriores comentarios que las caídas en renta variable son oportunidades de compra a medio plazo, aunque algunos mercados ya presentan valoraciones exigentes tras las recientes subidas, y los riesgos que persisten en la actualidad, pero consideramos que la renta variable sigue siendo el activo que presenta mejor binomio rentabilidad-riesgo debido al amplio apoyo de los Bancos centrales, la elevada liquidez del sistema financiero y la rápida respuesta de las políticas monetarias, con una perspectiva de medio plazo, para perfiles adecuados, que estén dispuestos a soportar la volatilidad, sobre todo, en un entorno de bajos tipos de interés, cercanos a cero, o incluso negativos, como en Europa, donde algunos bancos comerciales ya están comenzando a cobrar a sus clientes por tener saldo líquido en cuenta, a partir de ciertas cantidades.
Desde un punto de vista técnico, manejamos un escenario con rangos iniciales de 7.600 a 8.300 puntos para el Ibex 35, de 3.200 a 3.550 puntos para el EuroStoxx 50, y de 3.230 a 3.730 puntos para el S&P 500, en zona de máximos históricos, al igual que el índice Dow Jones. Feliz Navidad y próspero 2021.
