Las Bolsas ven luz al final del túnel, y anticipan el final de la pandemia en 2021
Carlos Bocanegra Baquero. Director Renta 4 Granada
Tras una travesía por el desierto, que ha durado ocho meses (ya indicamos en nuestro comentario del pasado mes de febrero, que habría que seguir de cerca la evolución del impacto del coronavirus en la economía mundial) los inversores comienzan a recuperar el optimismo a medio plazo, lo que se ha traducido en fuertes subidas de las Bolsas durante la primera quincena de noviembre, coincidiendo con el anuncio de la victoria electoral de Joe Biden en EEUU, al obtenerse una victoria moderada y un equilibrio de poderes entre el Senado y la Cámara de Representantes norteamericana, y los datos muy positivos de las vacunas en fase de desarrollo por Pfizer-BioNtech, y Moderna, ambas con una eficacia superior al 90% en los estudios realizados frente al coronavirus, lo que abre la puerta a la esperanza de poder realizar las primeras vacunaciones entre finales de 2020, y comienzos de 2021, y permite ver la luz al final del túnel, además de algunos movimientos corporativos en el sector financiero, como el realizado por BBVA con la venta de su filial en EEUU, que han servido para poner de nuevo en valor a compañías que habían quedado excesivamente castigadas por los efectos de la pandemia, como también aquellas relacionadas con el sector turístico (IAG, Meliá, etc.), uno de los sectores más afectados por las restricciones a la movilidad y confinamientos provocados por la pandemia, especialmente, en España, un país con una estructura productiva muy vinculada al turismo y la hostelería, por lo que resulta imprescindible el apoyo a éste importante sector, al igual que a otros muchos sectores estratégicos.
Respecto a España, los mercados financieros han reflejado durante la pandemia el fracaso del modelo autonómico, y la falta de un modelo sanitario común en todo el país, que hubiese permitido afrontar con mayor agilidad y rapidez los efectos negativos de la pandemia en la población, frenar así el incremento de nuevos contagios por covid-19 y evitar la saturación del sistema sanitario a nivel nacional, con un lamentable número de fallecidos por covid-19, aparte de amortiguar una segunda ola de restricciones a la movilidad, a partir de octubre, con efectos muy negativos en la economía y en el empleo de todo el país.
La recuperación económica para 2021 se presenta incierta, desigual e incompleta, con una recuperación ahora en forma de “K”, es decir, con una clara divergencia sectorial, o posiblemente en “W”, tras el impacto negativo de la segunda ola, con sectores ganadores que saldrán reforzados de la crisis, como el sector tecnológico y digital, salud y atención sanitaria, farmacéuticas y biotecnología, etc., y otros sectores que se están viendo muy perjudicados por la situación actual de pandemia y restricciones a la movilidad. A nivel bursátil, desde los mínimos de marzo pasado, ha habido una recuperación espectacular de los mercados norteamericanos, liderados por la tecnología, con el Nasdaq-100 con subidas superiores al 30% en el presente ejercicio 2020, lo que contrasta con la evolución de otros mercados, como el español, muy castigado por el efecto de la pandemia en nuestra economía.
En nuestra opinión, ya veníamos indicando en anteriores comentarios que las caídas en renta variable son oportunidades de compra a medio plazo, aunque algunos mercados ya presentan valoraciones exigentes tras las recientes subidas, y los riesgos que persisten en la actualidad, pero consideramos que la renta variable sigue siendo el activo que presenta mejor binomio rentabilidad-riesgo, a medio plazo, para perfiles adecuados, que estén dispuestos a soportar la volatilidad, sobre todo, en un entorno de bajos tipos de interés, cercanos a cero, o incluso negativos. Desde un punto de vista técnico, manejamos un escenario con rangos iniciales de 7.200 a 8.100 puntos para el Ibex 35, de 3.200 a 3.550 puntos para el EuroStoxx 50, y de 3.230 a 3.650 puntos para el S&P 500. El índice Dow Jones norteamericano ha formado un techo relevante, en sus máximos históricos, cercanos a 30.000 puntos, por lo que habrá que estar atentos.
