Bolsas al alza en el primer trimestre de 2021
Carlos Bocanegra Baquero Director Renta 4 Granada

Los inversores mantienen el optimismo en la recuperación económica, conforme avanzan las vacunaciones para controlar la pandemia covid-19. Se espera que 2021 sea un ejercicio de recuperación económica gradual, con una paulatina normalización de la actividad y reapertura económica. Ello ha permitido alcanzar nuevos récords históricos en las Bolsas americanas, con el índice S&P 500 cotizando por encima de 4.000 puntos, y en el índice Dax alemán, por encima de 15.000 puntos. En el plano macroeconómico, estamos viendo buenos datos en líneas generales, sobre todo en EEUU, y algunas dudas sobre la recuperación económica en la UE, a corto plazo, por las restricciones par a frenar contagios. En España, el Gobierno podría revisar a la baja sus previsiones de crecimiento, desde +7,2% a niveles de +6,4%, en línea con previsiones del FMI y Banco de España. La recuperación económica se presenta en forma de “K”, es decir, con una clara divergencia sectorial, con sectores ganadores que saldrán reforzados de la crisis, como el sector tecnológico y digital, salud y atención sanitaria, farmacéuticas y biotecnología, etc., (por ejemplo, hemos conocido recientemente que Laboratorios Rovi amplía el acuerdo de colaboración actual con Moderna, para la fabricación de la vacuna contra el Covid-19, en la planta de Granada) y sin embargo, otros sectores se están viendo muy perjudicados por la situación actual de pandemia y restricciones a la movilidad, por eso resulta crucial avanzar a mayor ritmo en la vacunación de la población, para evitar mayores niveles de contagio, y el progresivo levantamiento de las restricciones a la movilidad y actividad económica.

Por otra parte, el mercado descuenta un cierto repunte de la inflación, especialmente en EEUU, ante el mayor estímulo fiscal, pero contenida a medio plazo, por lo que no debería generar cambios en las políticas monetarias, al menos, en el corto plazo, dado que continuarán las políticas monetarias acomodaticias, y la inyección de liquidez en los mercados, para apuntalar la recuperación económica y empresarial. En nuestra opinión, las caídas en renta variable son oportunidades de compra, dado el escenario de recuperación de beneficios empresariales en el medio plazo, por lo que consideramos que la renta variable sigue siendo el activo que presenta mejor binomio rentabilidad-riesgo, sobre todo, en un entorno de bajos tipos de interés, cercanos a cero, o incluso negativos, como en Europa. Desde un punto de vista técnico, manejamos un escenario con rangos iniciales de 8.250 a 8.700 puntos para el Ibex 35, de 3.730 a 4.000 puntos para el EuroStoxx 50, y de 3.950 a 4.200 puntos para el S&P 500, en zona de máximos históricos, al igual que el índice Dow Jones, que se encuentra en niveles de 33.500 puntos.

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